跌到底部了吗？

跌到底部了吗？

原创： 牛猫 招财大牛猫 昨天

要回答这个问题，最客观的逻辑还是看估值，虽然估值也有这样那样的瑕疵，但起码比我觉得、我以为、我感觉要靠谱的多。

我导出了上证指数PE-TTM（12个月滚动市盈率）的历史数据，从1994年开始，一直到今天，如下图。

可能你们肉眼不太容易分辨，我可以告诉大家截止今天收盘已经比2008年的1664点要低，那个时候上证指数的市盈率是13.29倍，今天已经是12.53倍。

历史上真正的低位是2013-2014上半年那段慢熊期，最低到过9倍市盈率。

说个题外话，看图应该有一个很直观的感受，就是A股整体的估值越来越低了，上个世纪曾经到过50-70倍，但那个时候A股只有几百只股票，之后大幅扩容，再加上近些年经济增速放缓，估值重心一直在降。从图上可以看到2015年看起来很疯狂的牛市，市盈率也只是短暂的突破20倍市盈率，这么看的话A股确实是越来越成熟。

……

上证指数有一定的局限性，因为它的编制规则不是很合理，所以我们还需要再看看另外几个重要的指数。

先看沪深300，依然是PE-TTM的历史走势，从2005年至今。

客观说，不算最便宜，但也不贵，用分位指标来看的话，在中位线13.89以下，但在下轨11.01之上。当前值是11.70倍。

……

再看中证500指数。这个只有2007年至今的数据。

2008年的低点是17.1倍，2011年的低点是22.4倍，今天收盘是22.32倍，也就是说差不多创了近9年的新低。

……

最后是中小板指，这个也只有2007年至今的数据。

中小板指里面由于包含了洋河、海康威视、顺丰等白马股，所以表现要好一些，目前的估值26.5倍还可以，比2008年15.2倍和2011年的21倍都要高一些。

……

创业板指由于成立的时间（2010）比较短就不贴图了，我可以告诉大家当前值是37倍，2011年最低点是29倍，还是有一点距离的。

……

经过多指数这么一比我觉得大家心里也都差不多有数了，应该说大部分的股票都已经跌到了历史估值的底部或者是相对低位，但有部分板块的估值并不算低，比如白酒、医药，目前都在中位线之上。

我因为好奇还特地看了银行和地产，国证地产目前10.4，2013年最低值是9.3。中证银行2013年最惨的时候4.6，目前是6.3，说实话这个数字还是让我有些意外，我暂时不会考虑去加仓银行。

当然看历史估值也要结合历史大的形势来综合分析，A股过去几年小盘股超发，大盘股整体估值都上抬，你若问我银行会不会跌回曾经的4.6倍，我认为可能性极小，连5%都不到。

……

扩展说一下，银行到底怎么了？

我手里拿的是农行和工行，今年的表现已经让我挺心寒的，但今天翻了一下银行板块发现分化差距很大，表现顽强的今年跌幅在5%左右，表现普通的在-15%左右，最惨的平安银行今年已经跌了30%。

目前市盈率最便宜的民生银行，扣非后的PE-TTM是4.96倍，之前历史最低位是4.7倍，这个确实惨，已经提前脸部着陆，是目前银行股里估值最低的一个。

国外银行普遍是给10-15倍市盈率的估值，远远高于A股，因为A股有一个流传多年的鬼故事，就是银行的资产和盈利都是有问题的，巨额坏账被掩盖修饰，随时可能炸出来。这个鬼故事从我刚开始炒股就有，一直听到今天。没有石锤，但每次银行跌的多了大家就开始相信确实有鬼。

可若是没鬼，银行现金流那么好也没见谁拿真金白银出来回购股份，真的很蹊跷。

我对手里银行股的打算就是持股观望，不会卖，因为现在确实不贵，但也不加仓，因为确实有些逻辑看不懂。

……

金亚科技昨晚1点被监管层补刀了，启动强制退市程序，和欣泰电气一样都是因为欺诈上市。感觉这个追溯期是不是太长了，要知道金亚科技是创业板初始28元老之一，是2009年上市的，这都快10年过去了，里面的股东都换了不知道多少拨，翻出旧账把人判个死刑，现在金亚里面的4万股东也是日了狗了。

有意思的是今天不知道受了什么刺激，此前惨绝人寰的ST板块集体大涨，我想不通逻辑，可能是觉得今年枪毙的名额已经超额完成，所以剩下的兄弟都安全了？

……

发改委和财政部今天下调和部分减免了证券业务监管费，对于券商是个小型利好，但这个只是小钱，对大局不会有什么明显的影响。

……

【操作笔记】公众号新粉输入YC3看渔盆介绍

沪深300NO，临界3702

创业板继续NO，临界1601

中小板继续NO ，临界6574

国证有色399395继续NO，临界3959

中证军工399967继续NO，临界7303

证券公司399975NO，临界621

今天盘中2800点被短暂跌破，后面收回来了。今天两市中位数其实跌的不多，只有-0.46%，这周三天主要是盯着此前一直表现很顽强的白马股跌的，我的白马组合这周-6%，本月-5.5%，这几天一锤接一锤，难受，上周其实琢磨过切换一点仓位到小盘股那里去了，可能被狗庄窃听到，怕我跑了就发狠了砸。唯一的好消息是上证50短线超跌了，明天有机会喘口气。

继续73%仓位

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•  46
  灬囧囧>_<o~
  话说 会不会没有下一波牛市了
   245

  作者

  我们这么喜欢投机，这么迷恋发财的民族，肯定是有下一波牛市的，但不会是今年，也不太可能是明年。
•  229
  邱正浩
  银行回购我说一下：银行为什么不回购呢？因为银行的生意是以资本金为基础的，回购注销资本金一是会降低银行的充足率，影响做业务了；二是银行减少注册资金要通知债权人，而银行的债权人是......；三是银行变更注册资金要预先得到银监会的批准....
   63

  作者

  多谢指教，那看来确实比普通公司的股份回购要麻烦的多。
•  35
  river
  图形告诉我，上证和创业指都还没跌到位
   182

  作者

  我比较好奇，你历史上有成功判底的经验吗，比如1664，1849，2638这几个，你当初看线能看出来吗，我是经历过这几个底的，当时都没看出来，所以我放弃猜底了。
•  36
  一念
  我也觉得像格力这些，明显周线看起来还要跌，为什么不先出，后在买了
   170

  作者

  绝大多数在茅台上做波段的人，收益都跑不赢一直拿着茅台的人。把这句话里的茅台换成格力，也照样成立。
•  28
  一花一世界
  中国是不是没有回购的文化啊？那么多低市盈率股票也不回购，汇丰都回购好长时间了。
   124

  作者

  是，我现在也想呼吁，那么多专家都说估值低，要是真的觉得低，上市公司请拿真金白银出来回购公司股票，这才是真正保护股东利益。
•  50
  Sunshine 李东明
  弱弱的问一下社区君：弱势空仓应该是最好的防御。白马组合里大部分股周线都是下降通道，为啥不暂时空仓？有仓位要求吗？
   114

  作者

  没有仓位要求，就是年初的时候没想到大盘会这么弱，觉得弱市可以靠绩优股撑过去。另外择时没你想的那么简单，能避开下跌固然挺厉害，但也很容易踏空之后的反弹。2008年空仓到1664的人还是挺多的，但能在1664买回来并且一直拿到3000的人寥寥无几，交易思维是有一惯性的。
•  32
  赤兔
  字里行间都透露着你的郁闷和不平。哈哈哈。 请尽快振作起来！
   107

  作者

  上半个月虽然跌的狠，我其实是假装很难过，尽量考虑读者的情绪，但最近连挨三锤，那是真滴难受。
•  18
  史轶
  银行不回购是因为要转资本公积继续扩大规模
   77

  作者

  政府今年到处都在缩表，别扩规模了。今年光伏缩减补贴，新能源缩减补贴，机场建设也在撤，现在棚户也要撤，环保工程也在撤，还往外扩张发展的是脑子里有太平洋。
•  45
  蚂蚁
  大环境不同了，历史上那些低位都是中国经济蓬勃发展的20年，后面大概率没法复制，所以历史参考可能也没什么用
   63

  作者

  你这样说就没法比了，永远想着坏了还有更坏，那咋不看看之前还有估值向上波动的时候，做交易保守一点不是坏事，但极端悲观主义者在任何市场都挣不到什么钱。
•  24
  明达
  白马持续遭到重锤，说实话压力大不？历史上有可类比的时候么？
   55

  作者

  压力还好吧，今年中位数-22%了，我推荐的白马组合-9.2%，沪深300指数-14%，还是比大盘好一些的。只要相对位置不差，对于长线股民来说都是能接受的。我炒股不是很在意绝对收益，大熊年份少亏点我能接受。历史上最像现在的是2011年。
•  19
  孤岛咖啡
  目前风险呢，按照测算比这个时候估值低的时间段大概有一年的样子，按平均市净率测算，后面还有可能更低也不意外是么
   42

  作者

  是，哪怕是创了新低的，惯性再跌一下也是有可能的，所以我不认为今晚就是底部了，我留下的仓位打算等右侧趋势向上了再买。
•  32
  钰٩(๑^o^๑)۶
  日子真难过，鱼盆天天all no.你之前说的大家一起赚点钱的日子还会来么，每天看着真金白银慢慢流走，始终看不到希望
   40

  作者

  2011年最惨的时候，市场一天交易额就几百亿，一天成交额在100万以下的股票有十几只。有几只股票一个小时都没成交一次，我见过当时的惨样，所以觉得现在其实还好。
•  21
  呼吸
  a50上涨了，是不是有好消息？
   33

  作者

  我刚兴致勃勃的切过去看，就看到一波下跌，已经和15:00收盘的时候想当了，洗洗睡吧，今晚就到这里了，收摊