选股，这一个标准就够了丨周记062
本周新入手了一本书，吴军的《见识》，本来是想看看前腾讯副总裁的思维方式是怎样的，但没想到在里面我却学到了投资方面的知识，吴军博士讲了一个他朋友的故事：这个朋友出身贫寒，却通过自己的努力考上了北大。后来分别在高盛、亚马逊、谷歌工作过，后面年纪轻轻又靠投资就实现了财富自由。
他这么成功那这是他的运气好吗？不是的，而是因为他看问题有自己独特的视角：在选择自己效力的公司和投资公司的时候，他只会选择行业里有说一不二的定价权的公司。高盛、谷歌、亚马逊都符合这个原则。
看完这个故事我的脑海里这开了锅：我们总说投资要选好公司，但什么是好公司呢？看财务指标吗？还是看商业模式？亦或者去看发展逻辑？这些我全都尝试过，也总结出了自己的一套方法，但就是感觉缺那种一锤定音的判断标准：只要符合这个标准，这只股票就没跑了，几乎可以确定就是值得投资的股票。而在看完这个故事之后，我感觉这把定音锤已经有了，那就是：在有持续发展前景的行业里拥有强大定价权的公司，才是我们值得投资的公司，其他的我们可以直接略过。
定价权是什么？其实定价权分两种，一种是可以维持高价格的权力，另一种是可以降低价格的权力，听着怪怪的对吧？我们一个一个说：
1、维持高价格的权力
按照供需原理，如果一个产品调高价格的话，人们会降低对它的购买量。而却有这样一些产品，他们在将价格调高之后，购买量受到的影响微乎其微，甚至有可能不减反增。其实身边这样的例子很多，比如大米、水电、油等必需品，这些产品调高价格之后，它的销量受到的影响很小很小。
当然，我们的定价权说的并不是这些产品，要不然我们去买大米、水电的上市公司不就行了？我们说的是在同一个行业里，在其他公司都不敢把价格调高的时候，有些公司却有底气把自己的产品价格调高，而且调高之后购买量还不会受到影响，这时候我们就说，这家公司有定价权。
最最典型的例子，不用我说大家都知道是茅台，但茅台出于很多因素的考量，其出厂价并没有充分反映供需，明显低于其应有的价格。我说另外一个大家也很熟悉的例子：东阿阿胶。东阿阿胶也是属于有底气把自家产品价格调高的公司，2006年的时候阿胶的价格在160元左右，而到了现在价格已经变成了5000元，十年暴涨了30倍！原来涨价最快的不是房价也不是茅台，而是阿胶！
而除了东阿阿胶之外，A股市场还有很多有维持高价格权利的公司，明显的、没有争议的有云南白药、老板电器、海天味业、顺丰控股等等，他们的售价与同行业其他公司相比都明显较高，还有近年新能源汽车上游的锂和钴都是此类公司。而回头看，这些公司也都走出了长牛走势。
2、可以降低价格的权力
有这样一些公司，他们通过规模效应、技术手段、资源禀赋等方法，来降低自己的成本，使得自己在与同行进行竞争的时候有比较大的战略空间：他们既可以保持行业平均价格来获取比别人多的利润，也可以把价格降到同行无法盈利的价格来迫使其他公司退出这个行业。
这样的公司多出于产品同质化的行业，典型例子有很多，如民工的北新建材就是如此：它通过多年布局，与全国大多数火电厂签订了协议，把脱硫石膏这种重要的原料来源紧紧地攥在了自己手里。脱硫石膏生产出来的石膏板与天然石膏生产出来的石膏板相比，品质更好，成本更低，这样你说其他厂商还怎么跟他玩？所以北新的市场份额稳步上升
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而除了北新建材之外，中国巨石、福耀玻璃、海螺水泥等等均是此类公司的翘楚。当然，这些公司为了将竞争者出清，会压低价格，从而影响到业绩，加上行业的周期性，会导致历史走势看起来上蹿下跳的，对于此类公司我们要淡化过去的股价走势，对他们的竞争力和未来行业的周期性着重进行研究。
无论是可以调高价格，还是可以降低价格，说到底都是对产品价格的掌控力。一场比赛，一个人既当裁判又当球员的话，那其他人肯定是没有办法跟他打的，而对产品价格有掌控力的公司，其实就是扮演着这样一个角色，既决定着行业秩序，又自己下场竞争，试问这样的公司，行业里谁能和他竞争？
所以，选择公司，一定要选择在有持续发展前景的行业里有定价权的公司！
在明确这个标准之后，接下来我要对自己的持仓进行审视，看自己手里的股票，究竟是不是这类公司。
北新建材：定价权这个不用说，上面已经举过例子了。那石膏板行业是有持续发展前景的行业吗？我在之前有分析过，装配式建筑未来会有长足发展，而石膏板行业在此过程中将大大地收益。当然这还要继续动态跟踪，如果发现石膏板行业并没有出现稳定发展，投资逻辑证伪的话，该走也是得走的。
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东方园林：东方园林所在的环境治理行业，是个未来几年都会持续高景气的行业。虽然公司是龙头，但公司有定价权吗？这个我真没发现。
利亚德：利亚德在小间距LED占据了大量的市场份额，也具备很大的竞争优势，但仍不具备定价权。
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中国巨石：巨石所在的玻纤行业正在从周期性行业向稳定发展的行业过渡，未来持续发展概率高，而巨石通过工艺改进、技术进步，已经将成本降低到同行业其他公司无法企及的水平，掌握了较强的定价权。
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白云机场：白云机场情况比较特殊，机场在未来应该也是能够稳定发展的行业，而本应也是具有定价权的行业，只要占据了优势区位，不愁人家不来乘坐飞机，但机场是受行政控制的，所以它的定价受到了诸多因素的影响，并不能自由调价，所以白云机场只能算是有半个定价权的公司。
中国平安：保险行业发展前景很好，而且无论是持续的时间还是空间都可以说是我手里的股票最高的，而平安有定价权吗？这是我一直在思考的问题，我现在不敢轻易下定论。
爱尔眼科：眼科行业的发展确定性很高，且爱尔在经过长时间的深耕之后，已经将自己的品牌打响了。对于眼睛这种重要器官，人们是不介意多花点钱，去公立医院或者大品牌的民营医院进行资料的，所以爱尔具有较强的定价权。
基蛋生物：POCT发展前景不错，但这个领域竞争激烈，基蛋并没有定价权。
天齐锂业：天齐定价权很强，但最近盐湖提锂的成功，是否会动摇其定价权？而且未来技术进步，锂电池被淘汰的话，锂矿就一文不值了，那这个可能性又有多强呢？现在来看，可能性还比较低。
当我把手里的股票全部过一遍之后，我突然发现，我之前用20%的仓位持有利亚德，会感觉不安。而北新建材无论他怎么上蹿下跳，我拿着20%的仓位却动都不动。就是因为北新是有定价权的公司，而利亚德没有。
所以如果我想把股票数量减少，把仓位集中起来的话，那毫无疑问，我一定要优中选优，只持有有持续发展前景的行业里有定价权的公司，这样我才不会因为重仓而心慌气短，而是能够夜夜安枕。
本周就说这么多。
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