完胜：指数基金PK主动基金，谁收益更好？

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完胜：指数基金PK主动基金，谁收益更好？

原创： 银行螺丝钉 定投十年赚十倍 昨天
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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昨天看到一篇文章，大意是说国内主动基金的收益比指数基金的收益要高。

这个其实是一个误区。

选股和择时

首先要明白一下投资基金的最主要两个收益来源：选股和择时。

什么是选股？
比如说我们都拿出100%的仓位来投资股票，看看某一段时间谁收益高。收益高的，说明在选股上有优势。

什么是择时？
比如说我们觉得股市涨很多了，要把股票卖掉。如果能在牛市高估的时候把股票都卖掉，收益就会比没有卖掉、持有到股灾的人高。这就是择时。

对指数基金本身来说，它是只有选股收益的。

因为指数基金是一种被动投资工具，它必须时刻保持至少90－95%以上的仓位投资股票。

指数基金本身没有择时收益。

不过我们投资指数基金，是可以「低估的时候买入，高估的时候卖出」的。
所以实际上，投资指数基金的投资者，是可以收获择时收益的。

基金的类别

晨星基金公司在划分基金类别的时候，考虑的就比较周到。
晨星知道指数基金这个特点，所以在划分类别的时候，把指数基金划分到股票基金中。

什么是股票基金呢？
80%仓位以上投资股票的基金，就是股票基金。换句话说，无论什么时候，股票基金都保持很高的股票仓位。

而混合基金是另一类基金。
混合基金必要的时候，可以把股票仓位提高到80-90%，也可以降低到30%甚至更低。

混合基金本身可以获得选股和择时两部分收益。

那我们个人投资者投资指数基金，能不能把择时收益赚到呢？
很明显也是可以的。

这就是我们所说的「低估买入，高估卖出」啦。

国内指数基金PK主动型股票基金：
完胜

明白了这个前提，我们就知道：指数基金应该和股票基金做对比。
因为两者都是始终保持非常高的股票仓位。主要是获取选股收益。

换句话说，我们来对比一下，主动基金和指数基金，在选股上，谁更牛。

同样的，晨星帮我们做好了基金的评级。
我们打开晨星官网，找到基金筛选。选出最近3年和最近5年，获得5星级评价的基金。

晨星5星级的评价，说明这个基金在过去3年和过去5年，「收益和风险」综合评分是最好的。

要想获得5星评级已经很难了，过去3年和过去5年都获得评级，那就是A股在过去一段时间表现最好的股票基金了。

一共是15只，其中11只是指数基金，4只是主动基金。



国内指数基金碾压主动型股票基金。

同样保持较高股票仓位的情况，指数基金是完胜主动基金的。

值得注意的是，这里面很少有常见的沪深300、中证500、上证50等指数基金，但是有很多红利类、基本面类等策略型指数基金。

具体原因之前螺丝钉也解释过。市值加权型指数虽然很出名，但是长期收益上并没有太大的优势。
所以我们估值表里定投的时候，也主要是以策略指数基金为主。

大家对主动型混合基金的理解有个误区。是什么呢？

混合基金有一个优势，可以在牛市的时候降低自己的仓位，卖出高估的股票。

假如是一个选股能力比较差的主动型混合基金，只要在牛市高估的时候卖出，它仍然会收益不错。

所以我们看到混合基金的收益，其实是用牛市卖出的操作，来掩盖了可能会有的自身选股能力不足的缺陷。
再加上A股暴涨暴跌，所以误导了很多人。

指数基金是没有这种「降低股票仓位」的权限的，所以在这方面比较吃亏。

但是我们现在掌握了用价值投资理念投资指数基金，可以在高估的时候卖出指数基金，也就是说，我们可以自己降低持有指数基金的比例。

这样我们就实现了高估卖出的操作，赚到了这部分收益。

对普通投资者最有利的方案

指数基金已经证明了，在选股上，它可以完胜国内的主动型股票基金。

但是指数基金有一个缺点，在投资指数基金的时候，需要我们自己来判断是不是到了牛市高估。
如果到了高估，我们可以卖出指数基金，赚到高估的收益。

螺丝钉设立估值表的目的，就是为了弥补指数基金自身无法低估买入股票、高估卖出股票的缺陷。

指数基金已经证明了投资股票的实力，再配合上估值表，我们采取低估买入高估卖出的策略，就可以赚取到估值的收益。
这样，选股收益有了、择时收益也有了。

而且指数基金的费率远低于主动基金，费率上很有优势。

这是现阶段对普通投资者最有利的解决方案。

未来随着股市的波动降低，市场慢涨慢跌（例如美国），择时带来的收益也会下降。

所以在美国这种市场，不仅是主动型股票基金跑不赢指数基金，连主动型混合基金也跑不赢指数基金了。

A股也会迎来这一天～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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阅读 23580421
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65
ArisZheng（郑志勇）
比如绿巨人组合，今年完胜95%的主动基金
27
Siran_李
恢复高考至今四十年了，本专科合计约毕业生数量不足1亿，折合5千万大学生家庭，假设每家每户一个股民，再扣除最近三年毕业的学生多数没有来开户，满打满算现在的股民里面有4千万具有大学文凭。
现在的股民数量是1.3亿，意味着其中30%是大专以上学历，70%没有大学文凭。
这70%的投资者很难具备严谨的分析框架，注定了我们离所谓的价值投资还很远，要等到这个比例下降到30%以下，才算开始接近价值投资了。——来自天弘永定基金经理的观点
12
walker
关注有半年了，第一次留言。钉大讲的不偏不倚，心平气和，摆事实讲道理，觉得不留个言都心里过意不去了
5
bruna
正好看到钉大写这个了，想问低估期的晨星评级不高（两三颗星）的基金是否值得投呢？
11 作者
这个也不一定。有的时候晨星评级低是指数对应行业处于低迷期，也有可能。需要具体分析
9
初心
今天刚看到天天基金发表的标题为《大误！指数基金更赚钱？》的文章，具体内容是说中国资本市场不适合投资指数基金，十年测评收益为负。看后内心惶惶不安，看到钉大的推送可以舒口气了
2
七月流火
请问下，"值得注意的是，这里面很少有常见的沪深300、中证500、上证50等指数基金，但是有很多红利类、基本面类等策略型指数基金。"这段话末尾里面说的策略型指数基金又是指什么策略的指数基金呢？是指偏向于某一类，不是广泛撒网跟随指数的指数基金吗？
6 作者
红利类、基本面类就是策略型指数基金的，不同指数使用的策略不同
6
邹靓
钉大这个写的很及时，市场上就是有这论调来误导新手。
6
何必呢？
钉大真敬业，昨天看了那篇文章，正想请教你就有了今天收获。及时。
2
Wu
在高估前或者一直不高估持续五六年以上的时间，市场来回波动，如何获取收益？
5 作者
其实即使估值不变，指数基金净值也会不断上涨的。指数基金净值＝市盈率＊盈利＋分红。市盈率不变，盈利上涨，净值也会上涨的
1
大道至简
继续请教钉大：1、独角兽A股发行价如何定价？如果仍按22倍发行，毫无疑问吸引力很大，独角兽基金只要发行价配售就几乎是包赚不赔的，对不？2、认购的基金份额在之后LOF基金二级市场上市后能否卖出？
5 作者
1.对的。不过独角兽们不一定答应。所以最后还是要看实际配售价格是多少。这个目前还不知道。2.如果是券商认购，是可以的。如果是银行认购，那不行啦。二级市场需要在证券账户交易
5
朱进
钉大好！今天晚了！我有点担心！请保重身子！
1 作者
嗯谢谢关心～
5
恩岩
其实好的主动型基金可以长期持有的，不过想找到好的主动型基金不容易，还要考虑基金经理的变动的问题。指数基金的优点是低费率，复制指数，适合基于估值、均线、价值平均等方法量化定投，玩法比较丰富。好的策略指数的确可以战胜市值加权指数和主动型基金。
5
微光
感悟：1）低估买入，高估卖出。但从低谷进入高估需要时间，基金会在很长一段时间在某个估值区间震荡，低估震荡，高估震荡，最坏的情况就是在正常估值间震荡。但在牛市市场下，买什么都会涨，所以个自己设定一个目标值，达到预期收益就换成其它低估基金。
2）长期持有，分红之后其价值是没变，份额变多，净值变少，但其价值还是没变，不会因为分红之后上涨空间变大了，指数涨跌按百分比，指数涨了50%，对于1元指数基金，涨了0.5和，对于2元的基金则涨了1元。所以对于基金来说，并不是净值低的基金买了就便宜了。1元的净值等于持有1元价值的股票，2元同理。选取基金标准还是以手续费低且跟踪误差低为准。
5
小许
一言以蔽之：钉大前面带路，我们后面数钱
5
凭月照
哇哇哇~昨天刚看到说主动基金完胜指基的文章，钉大今天就来释疑了。点赞
2
刘峰源
刚好今晚看到你写的这一篇了，我还抓着目前亏损了半年的汇丰晋信大盘A和招商央视50这两只基金，本来还在想着是不是卖掉投资其他指数基金算了（因为这两个都是以前在银行里买的，手续费很贵，不想养了），今晚看到你这篇标注出来这两只居然都是过去五年的五星级基金，还是继续放着吧！反正不等着这点儿钱过日子的。希望这两个能快点起来吧~
4 作者
央视50后面会加入到估值表里的～这个基金我们之前介绍过的，也是不错的品种。
2
大道至简
对于独角兽基金请教钉大，即便LOF基金上市大概率折价，但是到二级市场上市时，净值早已上涨许多，所以二级市场买入是不是不如上市前认购？
4 作者
这个有可能，取决于独角兽基金能拿到多少折扣的配售。如果折扣力度大，那基金可能会净值上涨。但是目前还不好判断的
4
过去的过去…
说的有道理，主动基金的优势是能够择时，而指数基金时刻都是满仓，所以会把到手的收益再丢回去，假如我们学会了指数基金的择时，一只好策略的指基是完全有能力战胜主动基金的~
4
怪咖斌
其实就看基金经理，而毕竟人很难一直跑赢大盘，外加A股波动大，所以才会出现大致情况。与其选经理担心不确定性，不如踏踏实实做确定性，静待花开~
一切都是风偏问题。这不还有炒股的嘛~
4
Kevin爸爸
非常好👍，坚持本策略直到高估时卖出👌
4
Cheney梁
干货！！！简单明了
3
文里杨国品牌设计-洪琼
点个赞接着看。
3
Andy Long 农
钉大贴心解惑。感谢！
3
溜溜
每天都要来转转，看看钉大发表的文章，看见了，心里就踏实了
3
凌云
这个分析太及时了
3
lgy
言简意赅
3
韩阳
虽然之前没有考虑过这个问题，但看完之后，还是有一种豁然开朗的感觉
3
旅途
分析的透彻
2
志愿者
解决了自己的疑问，必须留言顶起来。
2
妍
我也看到那篇文章，似乎也拿出了证据，心里一时还有些拿不定主意，正好看到钉大的这篇文章，一定要坚定信念～
2
日月
收藏慢慢品尝，点赞点广告感谢钉大！
2
闲在
点赞广告 学习了
1
万事随缘
谢谢钉大老师解惑！终于明白主动性基金为什么跑不赢指数基金了。紧跟你的脚步有肉吃！

云衣定制-邱小姐
定期投入、跌位补仓！我就简单、听话、照着做。其他我不管

小唐
钉大学习好榜样，接地气的分析

放勋
指数基金要我们自己择时（止盈）吧。若市场大部分人投资了指数基金而没去买股票，又有各家有影响力的估值表可以参考，当估值高估时被建议卖出，集体赎回会发生什么
作者
没啥影响的。国内指数基金市场只占全部股票的4%左右。哪怕所有人都赎回，对股票市场影响也不大。但是如果几十年后指数基金普及开了，占股票市场比例高，那就有可能出现较大影响了

Joey
买的书到了，指数基金投资指南。

想太多先生
听君一席话，胜读十年书，多谢钉大

jelly
太好了，昨天还留言为啥不选那些中证500看来是我经验不够，跟着钉大继续定投

Don·乖
一个把主动权交给基金经理，一个交给自己。作为主动型选手比较喜欢自己打理

贾生
我喜欢指数基金的原因是：投资风格，投资行业自己把控，不需要担心基金经理的能力，不用从一大堆财务报表中挑毛病，最后就是简单又能赚钱！～我每天都提醒自己：不要做超出自己能力圈的事，简单的东西能赚钱，复杂的东西反而会亏本！

静待花开
钉大是个平和理性的人。这篇文章让我收获很大，对指数基金，主动基金，混合基金有了更深刻的认识。谢谢。

山畔之水
除了能获得选股收益、择时收益，再加上定投平摊成本，收益可观，当然完胜。最重要的是开始低估值指数基金定投之后，对生活有了长期规划，形成了良好的财务管理观念。

西大滩的星星
好棒的分析，干货满满

狐月亮🌙
学习了不少知识，太棒了。我觉得重要的是定投分担成本，积累份额。还有，就是给低估的基金时间。主动基金可能短期内，表现好。指数基金投的是市场，主动基金投的是基金经理。我还是喜欢投市场。从名字也可以看出来啊，指数是市场的，主动是人为的。钉大真是棒棒哒

吴刚
钉老师的原理是毫无疑问的正确。但我还有个想法，如果ETF定投的人越来越多，大家都会在高估时卖出份额，那么基金公司就会被迫卖出股票，那么指数的估值高点就会逐渐下移，波动就会越来越小，也许最终就会接近成熟市场波动。
所以建议钉老师关注一下ETF基金占全部股市市值的比例，与国内外这个比例的历史进行对比，提醒粉丝们现在所处的阶段。
作者
目前A股还比较少，大约4%左右。美国发展了40年，目前是30%左右。A股还得需要15-20年才达到美国现在的水平

杨亦风
刚好今天晚上看了安全道08年写的博客上面就说指数基金能跑赢主动基金，但是知道的人为什么这么少呢，因为种种原因造成知者不言，言者不知，哎，只恨接触投资太迟

阿拉蒙蒙蕾💭💭💭
干货、好棒👍

全国粮票
指数基:别不服！捆着我的腿不让我躲，我也干翻你们一大半！
主动基:哈哈哈，今天天气很好嘛。
(我好像看到绿巨人本尊了)

朱红琳
今天又是一字一句读完全文的，刻意使用"普通话"读的，权当顺便训练普通话水平了（江淮一带普通话中"前后鼻音、平翘舌不分啊"）！

钉大把指数基金如何完胜主动基金写得就是一篇优美的论文啊，认真学习啦

小虫slug
股基混基是把收益交给经理，指基是把命运交给国运。
对于2018，应该不是收获之年，但绝对是布局之年。

蜡笔小星
看来钉大和我看了同一篇文章，感谢你能以这种方式解答我的问题，继续坚持定投指数十年


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