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大才子

AMD估计已经涨了几十倍，我仍然持有，甚至继续加仓！

大家对AMD上69美元都很兴奋。才子哥不要太激动，不要害怕，也不要胆怯。我们才打到第三垒，还有很多事情要做。让我们画出一个乐观的场景(甚至不是最好的情况)，看看潜在的好处:

那些"专业分析师"完全惊讶于intel宣布自己的7nm落后，而这是我过去一年的运营假设。我的投资主题是从AMD达到与英特尔的同等地位，到现在AMD将远远超过英特尔并威胁nvidia。那些街上的分析师很多都是在混日子糊口的，他们每年都挣几十上百万美元的工资，所以他们对公司研究是很懈怠的，所以现在情况是amd这样的超预期在我们情理之中。但对市场而言，那些分析师处于震惊之中，并努力修改他们的模型，了解正在发生的事情的严重性。然后他们会相互交流，达成共识。另一方面，才子哥我这样的专业投资人，可以自由地思考问题。

台积电/AMD与INTC势均力敌。但芯片行业是一个赢家通吃的行业，以下是我认为AMD股票在未来5年里"并非不切实际的乐观"前景:

1.未来四年里(2024年)，TAM预计将在INTC、NVDA和AMD之间分食125B亿美元的市场。鉴于现在市场规模已经有1000亿美元了，这个数字对我来说似乎有些保守，但还是算了吧。

2.2024年，AMD将推出Zen5/6。谁知道它到底是什么，但几乎可以肯定，它将远远优于任何Xeon或Core。

3.更别提来自ARM、RISC-V或量子计算的威胁了。到那时战争就结束了，intel将跌落神坛，跌到谷底。

4.到2024年，英特尔将经历或已经经历一场巨变。他们的工艺可能最多比TSMC的3nm-300mtr/mm2落后1代(7nm-200mtr/mm2)，甚至可能比TSMC的3nm-300mtr/mm2落后3代(14nm+++++-40mt4/mm2)。谁知道呢。到那时，他们可能已经把自己的晶圆厂分拆出来，或者直接找台积电代工。他们将没有足够的利润来维持多年来的多样化尝试，而那些将被剥离。

5.到2020年底，预计AMD的市场份额大致会在以下几方面:1)服务器10-15%;2)桌面30-35%;3)笔记本电脑20-25%;4)GPU25-35%。

6.NVDA被一个较差的SS进程困住了。据称，它疏远了台积电。有传言说RDNA2的性能将超过安培。随着新的主机游戏（ps5，xbox）将优化RDNA2。AMD可以很容易地接管游戏行业，特别是如果他们提供CPU和GPU捆绑定价的话，这一点他们应该积极推广。不要俘虏，丽莎在营销方面要积极进取。

7.我相信AMD在利用x86和GPU集成方面是独一无二的。对于计算工作负载，从vram中交换数据需要很长时间，避免这个步骤将是革命性的。NVDA无法做到这一点，原因很明显，它只能尝试销售ARMcpu，这是一场艰苦的战斗，将消耗大量的研发资金。INTC有一个热混乱的GPU努力和崩溃的Fab。在接下来的几年里，它们可能还会陷入重组模式。他们的董事会不能解雇所有想要取代他们的人。凯勒来了就走了。(他基本上是想让INTC公开承认他们的fab是一场灾难，但INTC还没有准备好这么做，这是可以理解的)。

8.让我们假设，在接下来的24个月里，丽莎投入了大量资金，并且个人专注于软件方面的转型(就像她对CPU和Radeon所做的那样)，并使AMD的软件(包括计算和人工智能)成为一流的。就像她让重磅人物专注于硬件一样，她也可以而且应该专注于软件、AI和ML。

9.所以让我们想象一下，到2025年，世界翻转了，AMD成为了CPU和GPU的霸主。

10.假设AMD拥有70%的台式机/笔记本电脑市场，60%的服务器市场，60%的游戏gpu和35%的计算gpu。是的，可能很难相信这是可能的。但是5年是很长的一段时间，5年前是2015年，所有人都怀疑特斯拉和Netflix，甚至没有人听说过Shopify。技术的转变会带来翻天覆地的变化。我们在半导体领域正处于这样一个时期。英特尔没有注意前方的道路，完全错过了转弯。

11.我把这些数字代入我可靠的模型。我得到了什么480亿美元收入。

12.下一个重要的假设是净利润率。我假设30%的净利润率(相当于目前的INTC和NVDA)，这是140亿美元的净利润，每股收益12美元。

13.如果你认为30%的净利润率是不可能的，你需要写一个模型，研究研发费用和你看到的运营成本杠杆，当一个公司从盈亏平衡(AMD最近的历史)到极其盈利(AMD的未来)。研发费用是净利扩大的魔法杠杆。诱惑也会分散注意力。与其像INTC那样把研发工作搞砸，丽莎应该保持自律，用多余的现金流回购股票。

14美元每股收益*25PE(是的，你可以不同意)=300美元的股价或33%的复合年收益率。

15.大家认为这不会发生但NVDA5年前是20美元，现在是400多美元。而且GPU市场比cpu小得多。市场只需要清醒过来，了解正在发生的事情。甚至可能不需要5年!

总结:AMD在CPU和GPU上占据着惊人的地位。市场迟迟没有意识到这一点，也迟迟没有赋予它应有的价值，而却给了elon1000亿美元的自动驾驶市值，哈哈。INTC有一个技术问题，短期内无法解决。即使他们在2023年之前完全修复了他们的进程，他们也将落后台积电1个节点，落后于AMD。台积电每年向尖端晶圆厂投资150-200亿美元。INTC无法赶上TSMC，除非发生一些灾难。NVDA缺乏cpu来维护其GPU的销售，而且被一个低劣的SS节点困住了。这是我的看法。当lisa不断重复"最好的还在后头"的时候，我真的觉得她是真心的想给你一个暗示。如果你发现我的分析有缺陷，请告诉我。我唯一没有做很多工作的是台积电能否为AMD潜在庞大的市场份额提供晶圆，因为考虑到他们激进的资本支出，这是很难预测的。我只能假设TSMC和AMD已经就未来的需求进行了沟通，AMD可以将他们的sku扩展到3nm/5nm/7nm，并且在每个价格点上都能超过英特尔。即使我错了一半，它仍然代表16%的CAGR。所以，如果你考虑在这里以69美元的价格出售，你可能会错过一只还能涨3-4倍的股票。半导体行业投资的好处是，发展需要很长时间才能实现，以至于现在的AMD5年后的价值，其实在今天已经确定了。而我们就在这个时间节点上。

大才子

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